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  在CFA三級的學習中，我們需研究全球資產的戰略配置情況，因此需要將關注的重點從單一的個股收益情況轉移到整體股票市場的收益情況。所以，這里我們將原先的資產定價模型的應用拓展到國際市場范圍，得到了國際資產定價模型。什么是國際資產定價模型?

  該模型公式表達如下：

  E(Ri)=Rf+βi[E(RM)-Rf]

  式中 E(Ri)——市場的預期回報率;

  Rf——無風險收益率;

  E(RM)——世界市場組合的預期收益率;

  βi——收益率對于全球市場組合的收益率的敏感程度，也可以用于衡量系統性風險的大小。

  雖然ICAPM與CAPM公式的形式相似，但是其中部分參數的含義卻有略微的調整。CAMP中的市場是指一國國內市場;RM是指一國國內市場指數的收益率，但是ICAPM中的市場是所有國家市場的融合體，是一個國際市場，RM則是代表了全球市場指數的收益率。全球統一市場假設“天下大同”，它要求所有國家的資本管制都是放開的，本國投資者可以任意去外國市場投資，外國投資者也可以無條件地來本國市場投資。但是這一假設在現實中卻是不成立的，國家與國家之間或多或少地存在一定的資本管制，每個國家與全球其他市場都存有一定的分割。

  ICAPM中的無風險利率Rf含義仍然與CAPM中的一致，都是代表本國市場上的無風險利率，如本國的銀行存款利率。之所以這里的RF并不是全球各國無風險利率的平均值，是因為一國投資者即使將其資產投資于外國無風險資產上，也會面臨外匯風險，因此對于投資者而言，只有本國的無風險利率才是真正的無風險收益率。

  此外，不同于CAPM中E(Ri)代表了個股的預期收益率，ICAPM中E(Ri)其實代表的是一國市場的預期收益率。

  現在我們對E(Ri)=Rf+βi[E(RM)-Rf]這一公式進行變形，我們將βi[E(RM)-Rf]這一項定義為對于股票風險補償(ERPi)。將[E(RM)-Rf]這一項定義為對于市場組合風險補償(ERPM)，于是：

  式中 SRM——市場組合的夏普比率;

  ρi，M——該國資產與全球市場間的收益相關系數;

  σi——該資產的收益標準差。