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杜老師
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遠(yuǎn)期利率協(xié)議(forward rate greement，簡(jiǎn)稱FRA)的標(biāo)的資產(chǎn)為利率，在CFA考試中，這個(gè)利率就是倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(London Interbank Offered ate，簡(jiǎn)稱LIBOR)。
歐洲美元(Eurodollar)是指在離岸市場(chǎng)上借貸美元。離岸市場(chǎng)不受政府監(jiān)管，在這個(gè)市場(chǎng)上，大機(jī)構(gòu)之間通過發(fā)行歐洲美元定期存單(Eurodollar ime eposit)相互借款，借款利率即為L(zhǎng)IBOR。由于歐洲美元不受任何國(guó)家政府的干預(yù)，因此一般認(rèn)為其利率LIBOR更能反映資金的真實(shí)供求狀況。LIBOR是一個(gè)浮動(dòng)利率，由英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)(British anker's Association)每天公布。現(xiàn)在LIBOR已經(jīng)作為國(guó)際金融市場(chǎng)中大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率。對(duì)于LIBOR，考生應(yīng)掌握以下3點(diǎn)：
1.LIBOR的報(bào)價(jià)是年化的利率，以360天為1年。例如，90天LIBOR報(bào)價(jià)4%，意味著借款90天須支付1%的利息(=4%×90/360)。
2. LIBOR是加上利息(add-on interest rate)。而美國(guó)國(guó)債的報(bào)價(jià)是折價(jià)率(discount ate)。例如，90天LIBOR報(bào)價(jià)4%，意味著將100元投資90天可得101元;而90天短期國(guó)債(T-bill)報(bào)價(jià)4%，意味著將99元投資90天可得100元。
3. LIBOR是單利(single ate)。單利意味著LIBOR的期限總是乘以利率，而不是在指數(shù)上(復(fù)利)。例如，90天LIBOR報(bào)價(jià)4%，意味著將100元投資90天可得101元(=100×(1+4%×90/360))，而不是100.98元(=100×(1+4%)90/360)。
在遠(yuǎn)期利率協(xié)議中，多空雙方就交易標(biāo)的利率的遠(yuǎn)期利率、名義本金及交易時(shí)間達(dá)成協(xié)議。FRA有一個(gè)特殊的表示方法，即M×N的FRA。M表示FRA的期限為M個(gè)月，而合約的標(biāo)的資產(chǎn)為N-M個(gè)月的LIBOR。例如，3×9的FRA，表示FRA的期限為3個(gè)月，而合約的標(biāo)的資產(chǎn)為6個(gè)月的LIBOR。
為了計(jì)算遠(yuǎn)期利率協(xié)議的盈虧，可以把遠(yuǎn)期利率協(xié)議看做是在未來一段確定的時(shí)間段內(nèi)按約定的利率(遠(yuǎn)期利率)借貸一定量資金(名義本金)的遠(yuǎn)期合約。FRA的多方可以看做是同意借入資金的一方，其將在合約到期之日(即M個(gè)月之后)從空方借入名義本金這么多的貸款，貸款利率為事先在FRA中約定的遠(yuǎn)期利率，貸款到期日為N個(gè)月末，即貸款期限為N-M個(gè)月。如果合約到期時(shí)的市場(chǎng)利率LIBOR高于FRA中約定的遠(yuǎn)期利率，那么多方將獲益，因?yàn)槎喾娇梢杂帽仁袌?chǎng)利率低的利率借款。反之，則多方將虧損。
