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  關(guān)于CFA三級(jí)考試的投資管理組合這個(gè)科目中，我們的看法是在投資中，組合的概念是很重要的，它不僅可以分散風(fēng)險(xiǎn)，并且通過(guò)不同的組合方法，可以滿足不同投資者的不同資金需求。

  風(fēng)險(xiǎn)與收益(一)

  建立一個(gè)*優(yōu)的投資組合對(duì)投資者來(lái)說(shuō)很重要。而想要建立這個(gè)優(yōu)的投資組合，我們首先需要了解每支證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，然后用它們創(chuàng)造可能的組合，接著找到有效的組合，為不同的投資需要尋找優(yōu)的投資組合。

  在這個(gè)過(guò)程中，有幾個(gè)因素是需要考慮的。首先是拿來(lái)構(gòu)建投資組合的每個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益水平，所以，單個(gè)證券以及組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算是基礎(chǔ)、需要掌握的內(nèi)容。

  同時(shí)，也需要了解單支證券之間的相關(guān)性在分散組合風(fēng)險(xiǎn)中的作用。盡管教材并不要求掌握如何量化投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，但由于它在選擇*優(yōu)投資組合過(guò)程中的必要性，投資者無(wú)差異曲線的相關(guān)知識(shí)也是必須掌握的。如何從投資者面對(duì)的大量可用的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中篩選出有效的組合，并且從有效組合中，結(jié)合投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好得到優(yōu)投資組合，教材都有詳細(xì)的解釋。

  風(fēng)險(xiǎn)與收益(二)

  教材將投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益分成了兩個(gè)大部分。*部分是針對(duì)某個(gè)投資者，如何選擇對(duì)于他來(lái)說(shuō)，優(yōu)的投資組合;第二部分的內(nèi)容則引入了資本配置線的概念：由代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的點(diǎn)出發(fā)，找到一條與有效邊界相切的直線，這條直線被稱(chēng)為資本配置線，這條直線上的點(diǎn)所代表的組合是理性的投資者會(huì)接受的全部的投資組合。

  這一部分內(nèi)容更多的是關(guān)于如何利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定證券準(zhǔn)確的收益率進(jìn)而得到證券合理的價(jià)格，如果用圖形表示CAPM，我們可以得到證券市場(chǎng)線。CAPM及SML強(qiáng)調(diào)了為什么承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者得到收益補(bǔ)償，而承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)投資者不會(huì)得到收益補(bǔ)償。

  組合計(jì)劃和建立基礎(chǔ)

  為投資者建立合適的投資組合，給出投資建議的人必須首先知道客戶的投資目標(biāo)，資源，所處環(huán)境以及限制。投資者可以按照共同的特征分成很多類(lèi)型，也就是說(shuō)有很多類(lèi)型的個(gè)人投資者也有很多種機(jī)構(gòu)投資者。

  即使同一類(lèi)型的投資者，也有很多不同的投資需求。所以在這部分中，我們需要在投資者個(gè)性化需求的基礎(chǔ)上成功建立投資組合的很多細(xì)節(jié)性問(wèn)題。投資政策聲明，包含客戶投資目標(biāo)和限制的書(shū)面文件，組合建立流程，以及實(shí)踐中的一些問(wèn)題的總結(jié)也在這部分中也有所涉及。

  關(guān)于CFA三級(jí)考試，主要是整體考察，因?yàn)橐患?jí)考試考的是單個(gè)知識(shí)點(diǎn)，二級(jí)則是有板塊的考察，到了三級(jí)就是整體考驗(yàn)?zāi)闶欠裼谐蔀橐幻细裢顿Y管理者的資格。