CFA一級Fixed Income固定收益學習Module

發布時間：2025-06-10 15:00編輯：融躍教育CFA

CFA一級固定收益的考試占比在 11%-14%左右，本門科目重難點相對集中。但考法相對固定，考察形式以計算題為主。關鍵在于理解，理解了之后，做題就迎刃而解。需要大家重點掌握，著重練習。固定收益邏輯性很強，把三個級別的固定收益放在一起看，知識點之間的關聯性非常強。如果一級固定收益基礎沒有打好，二三級的學習就會變得相對困難。因此，我們在一級就把固定收益的基礎給夯實了是非常必要的。

從考試角度來看，雖然這門學科理解起來相對較難，但考題卻比較固定，重點比較突出。同學們只要將知識點理解透徹，記憶便水到渠成。從做題角度來看，原版書課后題是拿下這門學科的制勝法寶。

CFA一級Fixed Income固定收益學習Module

Module 1 Fixed-Income Instrument Features

固定收益工具，如貸款和債券，是最常見的融資手段。本模塊介紹了固定收益工具的特點和管理它們的法律合同。

Module 2 Fixed-Income Cash Flows and Types

固定收益工具的現金流量由其特征決定。討論常見的固定收益工具現金流結構及其對發行人和投資者的影響。固定收益發行人和投資者面臨的跨司法管轄區監管和稅收考慮。

Module 3 Fixed-Income Issuance and Trading

固定收益工具和市場通常按發行人類型、信貸質量、到期時間，有時還包括貨幣、地理、環境、社會和治理(ESG)特征等附加特征進行分類。固定收益市場由一級市場和二級市場組成。一級市場是發行人通過發行新股向投資者融資的市場，二級市場是投資者與其他投資者交易現有工具的市場。

Module 4 Fixed-Income Markets for Corporate Issuers

比較企業和金融機構可用的短期融資方案，描述回購協議及其用途、收益和風險。投資級與高收益公司發行人的長期融資對比

Module 5 Fixed-Income Markets for Government Issuers

描述主權和非主權政府、準政府實體和超國家機構的資金選擇，主權政府的區別在于其在管轄范圍內征稅的權利，而非主權、準政府和超國家發行人可能依賴當地稅收、收費收入或其他償還來源。主權債務證券是固定收益工具定價和估值分析中最常用的基準證券。

Module 6 Fixed-Income Bond Valuation: Prices and Yields

使用貼現現金流分析來計算債券價格，并展示如何使用貼現率以及債券的特征影響定價。債券的價格及其未來現金流可以用來計算內部收益率，到期收益率。確定債券價格、票面利率、到期日和到期收益率之間的關系。描述矩陣定價，它使用可比債券來估計債券的價格和到期收益率。

Module 7 Yield and Yield Spread Measures for Fixed-Rate Bonds

計算一年中不同復利周期債券的年收益率，比較、計算和解釋固定利率債券的收益率，并通過引入利差指標來擴展收益率分析，將收益率與基準利率進行比較，以確定投資者承擔某些風險將獲得多少補償

Module 8 Yield and Yield Spread Measures for Floating-Rate Instruments

計算和解釋浮動利率工具的收益率價差。浮動利率工具通過調整現金流量以適應利率的變化，比固定利率工具承擔更小的價格風險，并用于對沖某些風險，使資產和負債現金流量相匹配。貨幣市場工具是短期融資的重要來源。計算和解釋貨幣市場工具的收益率指標。

Module 9 The Term Structure of Interest Rates: Spot, Par, and Forward Curves

介紹利率的期限結構，即利率隨到期日變化，定義即期利率和即期曲線，并使用即期利率計算債券價格，定義票面利率和遠期利率，并使用遠期利率計算票面利率、即期利率中的遠期利率、遠期利率中的即期利率以及債券價格。比較 spot 曲線、par 曲線和 forward 曲線。

Module 10 Interest Rate Risk and Return

利率風險。展示了投資期限如何與債券的特征相關，是投資者利率風險的關鍵決定因素。描述債券的持有期回報率、麥考利久期和投資期限之間的關系；定義、計算和解釋麥考利久期，麥考利久期是一種衡量債券現金流收到時間的加權平均指標，如何平衡再投資和價格風險。

Module 11 Yield-Based Bond Duration Measures and Properties

定義、計算和解釋修正久期，衡量價格對債券自身收益率變化的敏感性值。解釋債券的到期日、息票和收益率水平如何影響其利率風險。

Module 12 Yield-Based Bond Convexity and Portfolio Properties

凸性的計算，雖然期限是債券價格對收益率變化敏感性的線性近似，但債券價格與其到期收益率之間的真正關系是一條曲線(凸)線。我們引入凸性作為一種補充風險度量，以改進僅基于修改期限的債券價格變化估計，以解釋這種非線性關系。在考慮到期收益率和較長期債券的較大波動時，凸性調整變得更加重要。計算投資組合的久期和凸性。

Module 13 Curve-Based and Empirical Fixed-Income Risk Measures

衡量嵌入期權債券利率風險時引入有效久期和有效凸性，在給定債券的有效久期和凸性的情況下，計算基準收益率發生特定變化時債券價格變化的百分比。定義關鍵利率久期，描述經驗久期和分析久期之間的差異。

Module 14 Credit Risk

介紹了信用風險和預期損失的概念，并解釋了信用評級的含義。描述影響收益率利差水平和波動性的宏觀經濟、市場和發行人特定因素。

Module 15 Credit Analysis for Government Issuers

解釋評估主權和非主權政府債券發行人和發行人信用時的特殊考慮。公司發行人和主權發行人之間的一個主要區別是收益的用途和償還債務的來源。主權違約并不罕見，然而，主權債券持有人通常無法迫使政府宣布破產和清算資產。非主權債券發行人，如某些地方政府或準政府實體，也會發行債券，為其支出或基礎設施建設提供資金。

Module 16 Credit Analysis for Corporate Issuers

在本學習模塊中，我們以早期關于公司發行人的學習模塊以及早期關于信用風險及其組成部分的固定收益模塊為基礎，重點關注非金融企業借款人的 rel?tive 信譽度特別是，我們評估公司的活動或其商業模式，以及這如何影響公司履行其債務義務的能力。雖然公司的違約概率(POD)和違約損失(LGD)不能直接觀察到，但在第一課中，我們考慮了影響這些信用風險組成部分的定性和定量因素。這將在第三節也是最后一節課中討論。

描述影響公司違約的定性和定量因素。財務報表分析和現金流量預測是進行企業信用分析的重要工具。

使用這些工具來計算和解釋各種財務比率，包括盈利能力、杠桿率和覆蓋指標，以評估發行人違約的可能性。特定債務發行的優先級排名和抵押品的使用對于確定公司發行的信用評級和評估違約情況下的違約損失(LGD)特別重要。

Module 17 Fixed-Income Securitization

描述證券化各方及其所扮演的角色，資產支持證券(ABS)是由一組貸款或應收款提供支持并由其償還的證券。在證券化中，來自指定資產池的現金流由特殊目的發行人重新分配，以預先確定的方式向投資者支付利息和本金。因此，資產支持證券交易在指定的資產池上創建了一個全新的從屬結構。

Module 18 Asset-Backed Security (ABS) Instrument and Market Features

資產支持證券提供了風險轉移、發行人和投資者的靈活性以及資本配置的效率。描述擔保債券與其他資產支持證券的區別，描述證券化中使用的典型信用增強結構。描述抵押債務，包括其現金流和風險。

Module 19 Mortgage-Backed Security (MBS) Instrument and Market Features

抵押貸款支持證券(MBS)。介紹了抵押貸款及其特點;討論住宅抵押貸款支持證券(RMBS)，包括抵押貸款傳遞證券和抵押貸款抵押債券(cmo);并描述了商業抵押貸款支持證券(CMBS)。它展示了如何衡量、減輕和分擔不同級別的證券化相關風險及其特征，并檢查了 MBS 的現金流和風險。